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房地产和股票,为何成为中美博弈的关键战场?

2022-12-29 20:10
几千年历史长河中,为什么在过去两三百年,经济突然有一个增长?它的原因是什么?就是谁先掌握了经济增长的密码,这个密码到底是什么?
我觉得一个最主要的原因,是这些工业化的国家首先突破了它的资本的约束。
什么叫资本?任何一个商业模式要启动的话,都需要一个巨大的资本,盖一个工厂肯定需要电力,需要水,需要交通、需要港口、需要码头,如果你不突破限制的话,这些经济的规模都会扩张不了。

所以当一个企业到一个地方投资的时候,有时看上去它的劳动力很便宜,土地也很便宜,这个时候需要你自己建电厂,需要你自己建水厂,需要你自己挖煤,需要你自己发电。那么这个时候它表面上的要素的低成本,土地低成本,劳动低成本,也会变成高成本。
所以如果能够通过公共服务把它降下来,就能实现经济的整个经济体重资产的这一部分,门槛都会下降,所以这就是它的经济增长的窍门。但为什么有的国家实现了,有的国家没有实现?
其实最主要的一个原因就是看你的钱是从哪来的,穷国的钱是通过历朝历代积攒下来的,是你节衣缩食省下来的,你要想有钱,你没有别的办法,你只要挣100块钱,你只花50块钱,剩下50块钱就省下来,所以都是这么省下来的,这是传统经济的一个做法,但是这样的做法是有极限的。

改革开放之前,我们中国的积累率是世界上最高的,但我们最后没有成为世界上最富的国家,为什么?就是因为积累是有极限的,你必须压缩你的消费,你生产出来的东西,你消费不足没人买。
所以在这种情况之下,你积累的速度非常慢,效率非常低,而且非常痛苦,最后大家过得很穷,甚至整个社会经济的运转都会受到影响。

发达国家是怎么解决这个问题的?发达国家不是靠过去的节衣缩食,而是把未来的收益贴现过来,它是讲了一个故事,说我以后会挣这么多钱,然后你把钱借给我,我以后会还给你。

所以城市的这些基础设施,你要是能够说修个桥,桥以后每年的收费是多少,你要把钱借给我,我把桥建起来以后优先还你的钱,我几年就还给你了,还完了以后这桥就归我了。所以它是这样一个逻辑,所有的基础设施都是这样,建完了以后,然后通过税收,然后把钱还上。

所以在这个过程之中,大家可以发现一个最大的差别,它不用节衣缩食,它的积累的效果会远远好过节衣缩食的办法。
所以大家可以看我们国家深圳当时是怎么建起来的。深圳当时非常穷,大家以为都是国家投资的,和国家从深圳拿走的相比,国家在深圳的投入是非常少,大概就是几千万这么一个概念,但是为什么深圳成功了,不是靠着中央给他的几千万,那点钱够发工资就不错了。

实际上深圳它的这个不是积累,是它找到了一个把未来收益贴现过来的办法,很大的程度上都是通过土地的收入,这也就是跟香港学的。
就是说我们国家当时没有股票市场,没有债券市场怎么办?这时候我们可以从香港借鉴,发现香港的基础设施,它并不是靠香港人节衣缩食,也不是靠英国的投资,更不是靠其他的海外掠夺,它就是靠卖地。

所以这个时候深圳就说我们能不能也采用这种模式,这样的话我们才形成了自己的资本市场。

中美资本市场迥异

我们才摆脱了过去靠积累,靠节衣缩食来完成原始资本积累这个过程,那么这样的一个结果导致了什么?导致了中国的资本市场,就是中国的改革开放的融资内部的市场,特别是城市建设基础设施,主要是靠土地来融资,这就是中国的特点,这个和美国是很大的不同。

美国为什么能够融资?是因为它有全世界最发达的股票市场,当然美国的债券市场也是非常发达,但是中国这个特点是靠房地产市场。

那么为什么资本市场这么重要?就是说我们同样是资本市场,什么是好的资本市场?市场不单单是它的规模大,而是它融资特别便宜,什么叫融资便宜?就是泡沫大的市场,它就会给你更高的估值,你同样的现金流,同样的收入,同样的工厂,你到美国上市,它给你估值比较高,美国资本市场的估值要远远高过其他国家资本市场的估值。
所以欧洲的企业也好,中国的企业也好,或者很多世界其他国家企业都愿意到美国市场融资,为什么?因为给它的估值高,给它的估值高就意味着它用比较少的钱能够把更多未来的收益贴现过来,这就是它的本质,这是它的好处。

当它能贴现过来以后,它会在比如说初始的投资上面,比如说研发,还有包括商业模式的启动阶段,这些都是风险非常大的阶段,它融资过来便宜,你融资过来贵,你要是一次融资失败你就倒闭了,人家这个无所谓,卖点股票就全都还上了。

所以在美国来讲,它的融资能力强,使得美国企业总是能够压倒其他国家的企业,没别的,就是因为它的融资便宜,我们中国的融资是什么?我们股票市场和债券市场肯定不如美国,我们债券比美国的利率要高,股票的市盈率也比美国要低。

但是我们的房地产很特殊,我们房地产市场是少有的几个,售租比能够大过美国,股票市场全世界都没几个,而且是中国的还特别高,所以我们中国大家都抱怨说我们国家的房地产市场泡沫特别大,其实这恰恰也是我们的优势。

你想让一个房地产资本市场泡沫大起来是很难的,市场得相信你,你的价值非常稳定,然后收益非常可靠,然后流动性非常好,你想卖房随时能卖出去,你想卖地随时能卖出去,所以银行也好,或者是你的贷款人也好,才愿意接受它作为抵押品。

房地产市场是中国经济站起来的根基

所以这是中国过去40年以来高速增长的一个非常主要的原因,我们大家可以看出来,中国在全球市场的竞争力不仅仅是靠外资,这是中国和其他发展中国家最大的一个不同。

现在很多经济学界有一种流行的说法,说中国之所以增长,是因为我们和世界接轨,是因为我们加入WTO,这是没错的,我不是否定这一点,但是仅仅靠这个是远远不够的。

大家想想在中国改革开放之前,对外开放的国家有多少?中国在改革开放之前人家就早就加入WTO了,人家为什么没有实现和中国同样的经济增长,所以中国的经济增长实际上和我们房地产市场关系非常大,大家知道我们是2001年左右加入的 WTO,然后我们过了两三年以后经济就开始起飞,特别是出口增长非常快。

然后我们国家经济就实现了一个高速起飞,大家往往是觉得好像是我们加入WTO以后才实现的起飞,说如果我们对外封闭了以后,我们国家经济就完蛋了。

其实大家想想并不是这样,中国经济真正的增长起飞是2003年到2004年以后,我们房地产市场实行了土地招拍挂的制度,实现了这个制度以后,我们国家地方政府的收入急剧增长,地方政府的融资规模非常之大,不仅仅是卖地的收入,而且用土地,然后通过城投发债进行融资的规模更大。

然后我们中国的社融,就是商业银行的社会资本的融资很大一部分,你到里面去扒拉扒拉他的那些资产负债表,作为抵押的,不是政府的土地,就是什么开发商的房子或者私人的买房人的地,所以中国的货币都是这么创造出来的。

而且中国的制造业也是从2003、2004年以后开始起飞的,所以大家可以看到我们国家的2008年以后好像连续超过日本,我们国家的制造业增加值也是在这之后才超过美国的,2010年左右超过美国的。

大家看华为、阿里巴巴、微信全部是过去这几年,几乎和房地产市场的繁荣是同步的,大家一定觉得它是个偶然的现象,其实根本不是,这就是中国为什么能够和美国掰掰手腕,全世界其他国家都不能和美国掰手腕,只有中国可以。

因为我们国家有了房地产市场,因为我们国家有3亿多中产阶级,这3亿多中产阶级几乎和美国的市场提供相同规模的消费,所以美国才不能够很有效的制裁中国,不能像其他国家一样,通过它的资本市场,通过它的消费市场制裁其他国家,所以这是中国的一个根基。

房地产市场是中美博弈的关键战场

所以从这个角度讲,房地产市场和美国的股票市场,双方能不能掰手腕,谁能够最后压倒谁能控制谁,和这个关系非常大,所以这就是为什么我说,中国的房地产市场对中国的经济影响,要远远超过我们的想象。

大家可以看最近从去年开始,我们中国的房地产市场下来,我们中国立刻整个的经济应声下滑,但是大家可以看看,我们国家的出口特别是顺差,在过去这一两年之内可以说是超级发挥。

但是我们国家经济增长了吗?所以这也说明,改革开放对我们国家经济的确影响非常大,产生了非常重要的拉动,但是我们国家房地产市场对中国经济的拉动更大,如果房地产市场垮了,我们多少出口都抵抗不了,更别说美国还制裁中国,还把中国的制造业移走。

所以我想在中美的两个对手对决的关键时刻,其实我们最关键的是房地产市场,美国最关键的是股票市场,2008年的时候,美国的股票市场崩盘,第一件事就想起中国来救他。

我想我们今天的房地产市场崩盘,美国人会救我们吗?我们国家只能靠自己,所以在这种大的背景之下,在竞争的环境之下,无论我们房地产市场有多少问题,带来多少风险,我们也必须接受它,所以没有问题的资本市场是不存在的,大家千万不要说房地产市场它没有一点毛病以后,我们才认为它是好市场。

大家看看美国的股票市场,美国的资本市场有多少问题,出现了多少次危机?美国人为什么不把它搞垮?我们房地产市场出了一点问题,大家就不能接受,说它不可持续,说它泡沫非要去杠杆去要给它干死,我就想想为什么美国人他泡沫比我们大的时候,为什么他不去干掉他的资本市场?

现代国家之间的竞争,最终决定胜负的是资本市场。美国的股票市场很明显是世界上最好的,当然也就优于中国的股票市场。但是中国的房市却由于我们没有财产税,是好过美国房市的资本属性,因此我们可以看得出来在中美竞争中,我们既然是靠的资本市场,那么它的结果就取决于中国的房市和美国的股市之间的竞争。

如果中国的房市先垮,美国就胜出,如果美国股市先垮,中国就胜出,所以房地产是中国参与全球竞争,特别是中美竞争的一个核心竞争力。

所以我想大家一定要理解,资本市场一定是有问题的,问题可能比我们想得都大,大家指出这些问题都没错,但是所有这些问题加起来,也不构成我们非要把房地产市场打垮的理由。所以这就是为什么我们在全球竞争中,不能失去我们国家房地产的一个重要原因。


来源: mp.weixin.qq.com/s/?source_url=https%3A%2F%2Fmp.weixin.qq.com%2Fs%2FdX7kkeFKRTJ6Hs6IZ-Kdcg&id=6d4eddcccf2c1212bd0c7ab555161296

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