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巴菲特买下日本

2022-11-30 15:10
2020年9月7日,日本经济新闻网报道了这样一则新闻:
8月31日,美国伯克希尔-哈撒韦公司批量买入 伊藤忠商事三菱商事三井物产住友商事丸红 这5只日本商社股,还提及未来将把目前每家公司各5% 的持股提高至 9.9%
报道的语气有种戏谑的感觉,称日本综合商社长期以来处于 “万年低估股” 的地位,企业估值难以评价,海外投资者都敬而远之。
还说巴菲特此次大举买入商社股,严重偏离他 “不投资自己不理解的资产” 这一信念,觉得他这次投资无法复刻以往的业绩。
在日本,综合商社的意思是多元化业务集团的意思,这几家拿中国公司类比的话,大概是 中国石油、中粮集团 这样级别的公司。根据网络上的统计,这5家公司的业务量合计占整个日本对外出口金额的 43%,进口金额的 62%,买下这些公司,相当于买下整个日本。
简单挖一下其中三家

三菱商事 2019年营业收入1359亿美元,从营收看是日本第二大的公司,仅次于丰田汽车,其在2022年世界五百强中排名 41。

三菱商事2022财年财报

很大一部分营收来自石油天然气和煤炭,其在日本拥有大量炼油厂、加油站等,在澳大利亚拥有多处铁矿和煤矿,业务涉及整条能源产业链。
第二家公司 三井物产,其背后的三井财团是日本四大垄断财阀之一,旗下核心企业包括丰田汽车、东芝、三井不动产等,1993年,三井物产曾短暂位居世界500强第一位,1993-2003年10年间也基本位于前十。
不过2003年以后,该公司逐渐剥离其他业务,目前日本上市公司三井物产仅保留原材料及能源这块业务。
2022财年,公司一半以上利润来自 铁矿石等大宗商品

三井物产在世界三大铁矿 巴西淡水河谷、澳大利亚必和必拓、英国力拓 都拥有许多股份。
伊藤忠商事 也是一家能源企业,其利润21%来自铁矿石等金属,12%来自石油化工,10%来自能源相关的运输业。2020年世界500强排名72。
综上不难发现,这几家公司的主要业务都在铁矿石、石油和天然气,而过去2年资本市场涨幅巨大的,也恰恰是这些行业,主要原因是疫情及俄乌战争对全球供应链的阻断引起的通货膨胀。
距离2020年8月31日这个巴菲特买入的时间已过去2年多,一起看看他的投资回报如何。
三菱商事 2020年8月31日股价 2332日元,截至2022年11月29日股价 4562日元,涨幅 95.6%
三井物产 从 1783日元,到3984日元,涨幅 123%
伊藤忠商事 从 2614日元 到 4305日元,涨幅 64%
住友商事 从 1260日元到 2256日元,涨幅 79%
丸红 从 584日元到 1544日元,涨幅 164%
2年多,巴菲特这笔投资的浮盈是 1.258万亿日元,按照 0.052:1的汇率换算成人民币是 654亿人民币,非常可怕,这个数字相当于我老家潮州年GDP的一半。
狠狠打脸2年前日本经济新闻网那篇戏谑的报道。
不仅如此,一周前新闻,巴菲特继续增持五大商社的股票。

三菱商事的持股比例从5.04%增加到 6.59%,三井物产从5.03%增加到6.62%,伊藤忠商事从5.02%增加到 6.21%,丸红株式会社从5.06%增加到6.75%,住友商事从5.04%增加到6.57%
看来巴菲特持续看好日本,我非常好奇为什么,以及 日本这两年经历了什么?
谈及过去两年,就不得不提疫情的影响,查询文献和报道后发现,日本从疫情开始的2020年初,就没有采取很严格的管控,一个可能是国情所致,但更多是日本没有这个能力和资源。
比如日本一直没有建立类似中国健康码的防疫机制,日本经济新闻网2020年7月还在呼吁日本向中国和韩国学习,建立健康码机制。

2021年8月以上这篇文献提及,没有建立健康码机制,源于日本IT数字化的落后,根据IMD世界数字竞争力指数,日本在亚洲的排名落后于新加坡、韩国、中国和马来西亚,位于第七。而这种落后,跟日本老龄化严重,以及线下零售过于发达有关。

除了大数据技术落后,日本本土医疗资源不足以应对需求也是原因之一,包括口罩、核酸试剂,以及疫苗等都依赖进口,无法自主生产。
口罩和核酸一直是从中国进口。

而疫苗,日本打的主要是美国的辉瑞疫苗。
医疗资源不足,也就无法像中国一样组织大规模核酸,于是日本政府很早就躺平了,早在2020年10月就提出与病毒共存。

虽然防控方面躺平,但在经济刺激方面,日本政府一直非常给力,体现在针对各行各业的补助。
比如在疫情严重的20年4月,由于疫情对全球供应链的阻断,日本设立了支援供应链重组的专项基金,为企业将供应链分散到东南亚国家,或者回迁国内提供一半到3/4的搬迁费用补助。这是对制造业的补助。
还有旅游业,20年10月,日本出台了一项叫 “Go To Travel" 的旅游补助项目 ,给那些通过旅行社预订住宿和交通的居民,补贴一半的费用。
好奇去查日本旅游相关上市公司的股价

该公司股价从2020年3月 660日元 的低位一路反弹,如今股价 1752日元,2年多涨幅 165%,股价达近5年高点。由此可见日本境内的人员流动没有被疫情影响太多。
这种早期就采取的共存,虽然让国民在健康上付出巨大代价,截至目前,日本曾感染过的人数高达 2450万人,是总人口的 20%,累积死亡人数高达 49289人,原始毒株+德尔塔+奥秘克戎 累计死亡率高达 0.2%

但却在经济上维持了一种稳定的状态。
除了疫情,还有分析提到巴菲特过往的投资过于集中在美国,从伯克希尔哈撒韦截至2019年Q2的持仓可以看到,前20的市值都在美国。

美国最近1年的持续加息可能导致经济恶化,而欧洲也在跟着美国加息,唯独日本的利率比较宽松。

利率低的好处是融资成本低,有分析提到巴菲特这波 “买下日本” 的钱,大部分是在日本当地发行债券筹得的。
另外,从最近汇率看到,美元兑日元升值到令人发指的高度

从2020年美元兑日元的1:104左右,涨到现在的1:138,涨幅 32.6%,汇率优势也方便美元进一步 “收割” 日本。
随着日本经济从疫情中逐渐复苏,这波最大的赢家估计就是巴菲特了。

END


来源: mp.weixin.qq.com/s/?source_url=https%3A%2F%2Fmp.weixin.qq.com%2Fs%2FCxMp6GQMXbDmSgkHusCEcw&id=f9888649d0fb8dcb1a9550ed275db6a5

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