The Swiss claim the U.S. banking crisis ultimately toppled Credit Suisse. But are they right?

从3月19日，瑞士银行收购瑞士信贷一案落定，到22日美国国会及财政部收到关于恢复金本位的议员提案，美加息乏力、存保限额不变、AT1债券减计特案化、美债减、金价升......，美欧财金体系紧张不安、焦虑疑惧的氛围正向全球蔓延开来。

鲍威尔与耶伦的不同调

美国东部时间3月22日，鲍威尔新闻发布会的后半部分恰逢耶伦出席参议院听证会。他们关于联邦存款保险公司保险限额的声明被市场解释为导致暴力的相互矛盾的信号。

SNP500经历了一系列反应，包括下跌反弹震荡，然后再次大幅下跌，实现两周内的最大跌幅。美联储按计划继续将利率提高25个基点，决议声明删除了前八项声明，这些声明表示继续提高利率可能是合适的，并将其更改为可能需要一些额外的政策收紧措施。分析师认为，这一声明表明，美联储的加息周期即将结束。

鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，美联储已考虑暂停加息，他还表示，银行存款稳定，导致美国股市一度上涨。他强调，除了提高利率外，可能还需要一些额外的政策收紧，这表明美联储官员可能会很快结束加息。鲍威尔还指出，他们将使用所有工具来确保银行系统的安全，储户应该考虑他们的存款是安全的。这被市场解释为美联储扩大了对储户的保护措施，以应对银行业面临的迫在眉睫的压力。

Fed's Powell, Treasury's Yellen split on blanket FDIC deposit guarantee

D.C. tries to have it both ways on bank deposit insurance

https://www.axios.com/2023/03/22/yellen-powell-fdic-large-bank-deposit

然而，不久之后，耶伦的声明给市场泼了冷水，导致美国股市低迷。耶伦说，当财政部制定政策时，它专注于稳定银行系统，提高公众对美国银行业的信心。现在或许正是判定FDIC保险限额上限是否合适的时机。当被问及他们是否会提高存款保险时，Yellen说我们没有考虑过这个问题，这不是我们目前正在考虑的事情。在耶伦发表上述声明后，美国银行的股票，特别是第一共和国银行等区域银行，在日内交易中大幅下跌，促使资金继续从欧洲和美国银行流出，同时流入黄金等各种避风港资产。

这也相当于美国财政部长含蓄地承认，在美国将黄金排除在全球货币体系之外50‍多年后，美国未来可能会有更多的银行倒闭，导致美国储户感到不确定。

Credit Suisse's AT1 bond debacle threatens to shut market, pushes banks towards costlier funding options: Fitch | South China Morning Post

AT1债券：瑞士与美的连线

瑞士是一个中立国家，采用前所未有的策略，迫使瑞士信贷风险债券的最大债权人结清其资本。此举引发了市场的震惊和愤怒，导致资金继续流出欧洲和美国银行。

为平息欧洲银行管理局和欧洲中央银行等市场机构的恐慌，瑞士方面发表声明向投资者保证，普通股权资本仍然优先于额外的一级资本债券所承担的损失。他们强调，瑞士信贷的债券清算只是一个孤立的事件，而不是先例。

3月19日晚，瑞士财政部长凯伦·凯勒萨特在新闻发布会上表示，清算瑞士信贷债券的措施早已达成一致，以避免瑞士经济因担心市场恐慌而付出高昂的代价。她还强调，这些措施是在与美国财政部长珍妮特·耶伦和英国财政大臣杰里米协商后达成的。

然而，投资者仍然持怀疑态度，并继续出售其他欧洲银行的类似债券，甚至影响了美国多达186家银行，瑞士前所未有的举动产生了深远的影响。越来越多的人深切关注欧洲银行业和监管规则的不确定性和美国降低了投资者对欧洲和美国金融体系的信任。一些欧美国家的银行危机暴露了他们的不诚实，并使瑞士当局发挥了前所未有的战略，以恢复国家信誉。

当淡马锡控股涉入FTX而遭受巨额损失后，新加坡财政部长公开表示，国家因此蒙羞。现而今，无论如何，沙特国家银行损失了约80%的瑞士信贷本金投资，而毫无悬念的是，沙特并不在瑞士与美的连线之上......

The Technicals: This Week Could Be the Most Important Week for Gold in Years

黄金与美债的角力

许多人认为，黄金在全球中央银行货币体系中的作用已经结束。然而，目前，欧洲和美国的银行危机推动了对黄金的需求，黄金价格可能达到历史新高。自从硅谷银行在3月初面临存款挤兑以来，黄金在3月20日上涨了约10%。

瑞士海关提前发布了2月份的黄金出口数据，显示从瑞士进口到中国的黄金数量比1月份增加了75%，达到93吨。此外，2022年从瑞士出口到中国的黄金量达到自2018年以来的最高524吨。中国一直是瑞士黄金的主要客户，也是全球央行的重要黄金买家。数据显示，中国正在加速出售美国债券，以用黄金取代它们，其黄金储备正在迅速增加。

与此同时，美国财政部的数据显示，中国的美国债券持有量已降至13年来的最低点，其美国债券持有量减少了约35%。这反映了中国为实现投资组合多样化所做的努力，减少了对美国债券的依赖，并促进了人民币的国际化。

随着瑞士信贷的极端事件加深了对美国储户安全的担忧，根据美国铸币局2023年美国鹰金币的最新数据，越来越多的美国人从银行提取存款并购买金币，以对冲通货膨胀并保护购买力。业绩表达了对美国银行系统安全性的怀疑。

此外，西弗吉尼亚州财政专员亚历克斯·穆尼于3月22日向国会和财政部提交了一份提案，试图将美元恢复到金本位，以减轻对美元整体的潜在损害，围绕瑞士信贷债券违约的事件导致全球金融体系的不确定性和焦虑加剧。

瑞士当局采取的行动被认为非常不寻常，损害了投资者的信心，导致资金从欧洲和美国银行大量外流。与此同时，黄金购买的增加和将美元恢复到金本位的提议反映了人们对通货膨胀和美元稳定性的日益担忧。黄金作为避风港资产，在经济动荡时期再次保持其价值有着悠久的历史在全球金融体系中发挥重要作用。

Which Countries Hold the Most U.S. Debt in 2022?